海宁皮城7.4亿资产收购时尚小镇，巨额资金缺口何解？

核心提要：?几天前，海宁皮城拟发行股票购买关联资产时尚小镇被否，它反手就来个现金收购，这宗霸王硬上弓的资产收购，实质是完成对关联资产100%控股。

几天前，海宁皮城拟发行股票购买关联资产时尚小镇被否，它反手就来个现金收购，这宗霸王硬上弓的资产收购，实质是完成对关联资产100%控股。

公司董秘孙宇民对外称这是为了增厚公司事迹。事实上，时尚小镇去年营收才140万元，且5个项目多停留在图纸上，短时间内能否提振公司事迹还是未知数。

上市公司这么急的完成收购，是不是另有隐情？要知道，海宁皮城的现金流早已捉襟见肘，此番绕开监管层启动现金收购，构成巨额资金缺口，公司是不是会在不久重启增发或配股输血？

7.4亿元收购 纸上项目 时尚小镇公司由海宁皮城（）在2016年出资设立，海宁皮城持股30%。

斑马消费发现，时尚小镇的运营模式与海宁皮城旗下专业市场差不多，主要以租售和租赁相结合，也就是既租商铺也卖商铺。

这宗从控股股东海宁资产经营公司收购70%股权的交易完成后，时尚小镇将成为上市公司海宁皮城的全资子公司。

根据海宁皮城此前表露的信息显示，时尚小镇主要资产为土地和建安本钱。

土地资产主要是在2016年10月取得的两宗土地，土地经营年限至2056年和2057年，去年某评估机构对其评估为4.44亿元，当时截至评估基准日已超过1年，与账面价值3.93亿元增值12.84%；建安本钱评估值为4.94亿元，与账面价值4.90亿元增值0.76%。

自2016年8月注册设立以来，时尚小镇基本没有商业动作，至2017年底，时尚小镇总资产为15.43亿元，净资产10亿元，负债5.38亿元，当年营收仅140万元。

斑马消费注意到，时尚小镇的项目处于建设期，截至目前，时尚小镇旗下项目 设计师创业梦工厂场、杭海城际铁路地下空间开发、4季时装馆、时尚创在搭配的时候可以往宽松打造业园和GH天桥项目多处于计划或开工阶段。

这宗收购也就相当于纸上收购，上月末，定增收购方案被证监会否决，否则的缘由或是触及虚假陈说。

新的资产评估和终究交易价格目前尚不可知。不过，根据从今年5月海宁皮城表露的收购方案来看，双方交易对价为7.41亿元，或不会有太大变化。

为何急于收购？在收购关联资产时尚小镇这件事上，海宁皮城表现出来的态度，既着急又强势。

在此之前，海宁皮城使出 铁腕 ，将此宗资产收购的主要障碍建信资本、嘉兴转型基金和海宁转型基金扫清。这3家基金是海宁皮城在2016年10月通过增资引入时尚小镇的，当时，这3家基金合计认搭配粗旷风格的牛崽裤和毛衣缴7亿元，合计持有70%股分。

彼时，建信资本、嘉兴转型基金和海宁转型基金对时尚小镇公司的投资为财务投资，每一年获得固定收益，投资期限为5年，到期后海宁皮城回购股分。

但是，1年后的2017年10月，经海宁皮城提请，荧光色与蓝色互补色应用海宁当地调和海宁皮城控股股东海宁资产经营公司，以7.07亿元收购了3家基金所持时尚小镇70%股权。

随后，海宁皮城在今年1月初表露，拟以发行股票收购海宁资产经营公司持有时尚小镇持有70%股权。

公司为什么 多此1举 曲线收购时尚小镇？

海宁皮城公然表露了两点：1是，3家基金以获得固定回报为目的，获得上市公司股票意愿不强；2是，这些基金继续持股将制约皮革城整体经营战略调剂，影响后续项目推动，给升级特点小镇创建带来1定限制。

不料，时隔半年后，定增方案在今年7月末被监管层否决，公司马上出台现金收购的方案。

即使如此，既然收购换了1个方式依然一望无际的苍茫沙漠闪着万点光亮继续，此前证监会提出的16大疑问仍然存在，市场的质疑依然值得关注。

海宁皮城之所以急于收购时尚小镇，1方面是为了突破本身事迹瓶颈，另外一方面也是为时尚小镇后续巨额支出寻求稳定资金支持。

巨额资金缺口怎样填？如果要完成上述股权收购，海宁皮城预计最少耗资7.41亿元，这对公司的现金流会是极大考验。

斑马消费注意到，今年第1季度末，海宁皮城的账面活动资产20.64亿元，活动负债则为23.87亿元，短时间内公司尚存3.23亿元的资金缺口。

关键是，在去除1季度末6.53亿元的存货后，实际活动资产只有14.11亿元，这中间有9个亿的偿债缺口，相当于去年公司全年营收的1半。

另外，海宁皮城最近几年的事迹也不容乐观。2017年营业收入和归属于上市公司股东的净利润分别实现18.86亿元和3.00亿元，同比上年分别降落13.62%和45.44%。

今年第1季度，海宁皮城实现营业收入4.05亿元，归属于上市公司股东净利润1.16亿元。

况且在1季度末，公司账面资金唯一5.74亿元，1下子要拿出7个多亿完成收购，对海宁皮城的资金来讲无疑是1个考验。

目前，时尚小镇发展暂停留在纸面上，依照计划，5个项目未来累计投入将达19.21亿元。

海宁皮城此前也表露过收购完成后的融资意图，将通过自有资金、债权融资及股权融资等多种融资方式支持时尚小镇的建设，行将通过公道筹划融资方式，满足时尚小镇建设资金充裕的同时保证上市公司财务稳定。

这是不是是意味着在不久的将来，海宁皮城会重启增发或配股来对上市公司输血？

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